|
|
|
| The “Spotlight” Effect of the Investor Service Center: Empirical Evidence from Corporate Tax Avoidance Perspective |
| Han Hongling1, Chen Shuaidi1, Liu Qiang2, Wang Xinyue2 |
1.School of Management, Zhejiang University, Hangzhou 310058, China
2.School of Economics, Zhejiang University, Hangzhou 310058, China
3.Institute for Fiscal;Big-Data & Policy of Zhejiang University, Hangzhou 310058, China |
|
|
|
|
Abstract Safeguarding the legitimate rights and interests of small and medium investors is fundamental for ensuring the orderly operation of the capital market. However, small and medium investors have long been in a disadvantageous position of limited information, without laws and regulations to protect them, highlighting the need for further protection mechanisms. The China Securities Small and Medium Investor Service Center (CSSMISC), as a regulatory minority shareholder, plays a crucial role in the protection of small and medium investors, due to its dual identities as a market entity and a regulatory institution with auxiliary function. Its ability of shareholding, exercising the right and speaking represents an important innovation in the mechanism of protecting small and medium investors. This study focuses on the A-share companies in China from 2016 to 2019, and investigates the extent and pathways of CSSMISC to influences corporate tax avoidance. The empirical findings demonstrate that the exercise of rights of CSSMISC can effectively reduce the tax avoidance of the enterprises. Mechanism tests reveal that the right exercise of CSSMISC attracts the attention of the media, investors, and regulatory authorities to the target company, creating a “spotlight” effect, that inhibits aggressive tax avoidance practices. Furthermore, the study finds that online exercise of right of CSSMISC can generate a stronger “spotlight” effect compared to the on-site exercise, thus playing a significant role in reducing corporate tax avoidance. In areas of lower degree of tax digitalization, with lower tax collection and management intensity, CSSMISC has a greater impact on reducing tax avoidance behaviors after exercising its rights. Similarly, in companies with lower institutional shareholding ratios, higher management remuneration and greater financing constraints, the right exercise of CSSMISC has a more pronounced effect on corporate tax avoidance. These findings indicate that the “spotlight” effect generated by the right exercise of CSSMISC enhances corporate transparency, improves the internal and external governance environment of companies, and compensates for the deficiencies in corporate governance supervision.Compared with existing researches, this paper presents several innovative contributions. Firstly, it explores the economic consequences of the exercise of rights by CSSMISC, starting from the perspective of corporate tax avoidance. This approach furthers the study on the relation among the protection of small and medium investors, CSSMISC and enterprise tax avoidance. The study finds a novel perspective: the “spotlight” effect, investigating the impact of the exercise of rights of CSSMISC on media, supervision, and small and medium-sized investors. By enhancing the logical chain connecting the exercise of rights by CSSMISC to corporate tax avoidance, the paper offers a new insight and evidence regarding the ability of CSSMISC to mitigate enterprise tax avoidance. The study takes a comprehensive approach by examining the heterogeneous performance of CSSMISC’s exercise of rights from multiple perspectives, including the right exercise mode of CSSMISC, the intensity of corporate tax collection and management, the level of digitalization in tax collection and management, the shareholding ratio of institutional investors, the salary of senior executives, and the level of financing constraints. By analyzing the asymmetric performance of the economic consequences resulting from the exercise of right by CSSMISC, the study provides valuable insights. Overall, this paper demonstrates that CSSMISC can effectively protect the rights and interests of small and medium-sized investors by generating heightened attention from the media, investors, and regulators through the amplified “spotlight” effect, resulting from the holding of a minority share. The findings also contribute to the understanding and enrichment of the economic consequences of minority shareholders’ involvement in corporate governance. The study provides a theoretical foundation for improving and optimizing specific measures related to the exercise of rights by CSSMISC. Additionally, it bolsters an example for the implementation of innovative supervision methods by CSSMISC, and provides policy support for the development of corporate tax governance.
|
|
Received: 13 December 2022
|
|
|
|
1 Shleifer A. & Vishny R. W.， “A survey of corporate governance，” The Journal of Finance， Vol. 52， No. 2 （1997）， pp. 737-833.
2 陈骏、徐玉德： 《内部控制与企业避税行为》，《审计研究》2015年第3期，第100-107页。
3 李莫愁、任婧： 《不痛不痒的行政处罚？——行政处罚与审计意见、审计收费的关系研究》，《会计与经济研究》2017年第1期，第84-101页。
4 姚颐、刘志远： 《投票权制度改进与中小投资者利益保护》，《管理世界》2011年第3期，第144-153页。
5 Healy P. M. & Palepu K. G.， “Using capital structure to communicate with investors： the case of CUC international，” Journal of Applied Corporate Finance， Vol. 8， No. 4 （1996）， pp. 30-44.
6 陈运森、邓祎璐、李哲： 《非处罚性监管具有信息含量吗？——基于问询函的证据》，《金融研究》2018年第4期，第155-171页。
7 李海英、李双海、毕晓方： 《双重股权结构下的中小投资者利益保护——基于Facebook收购WhatsApp的案例研究》，《中国工业经济》2017年第1期，第174-192页。
8 张腾文、王威、于翠婷： 《金融知识、风险认知与投资收益——基于中小投资者权益保护调查问卷》，《会计研究》2016年第7期，第66-73，97页。
9 辛宇、黄欣怡、纪蓓蓓： 《投资者保护公益组织与股东诉讼在中国的实践——基于中证投服证券支持诉讼的多案例研究》，《管理世界》2020年第1期，第69-87，235页。
10 Porta R. L.， Lopez D. S. F. & Shleifer A. et al.， “Investor protection and corporate governance，” Journal of Financial Economic， Vol. 58， No. 1 （2000）， pp. 3-27.
11 黄韬： 《股东网络投票：制度安排与现实效果》，《清华法学》2008年第6期，第105-114页。
12 徐莉萍、辛宇： 《媒体治理与中小投资者保护》，《南开管理评论》2011年第6期，第36-47，94页。
13 郑国坚、蔡贵龙、卢昕： 《“深康佳”中小股东维权：“庶民的胜利”抑或“百日维新”？——一个中小股东参与治理的分析框架》，《管理世界》2016年第12期，第145-158，188页。
14 李晓溪、饶品贵、岳衡： 《年报问询函与管理层业绩预告》，《管理世界》2019年第8期，第173-188，192页。
15 张群辉： 《科创板双重股权结构制度研究——基于投资者保护的视角》，《上海金融》2019年第9期，第17-22页。
16 李琳、张敦力、夏鹏： 《年报监管、内部人减持与市场反应——基于深交所年报问询函的研究》，《当代财经》2017年第12期，第108-119页。
17 郭雳： 《作为积极股东的投资者保护机构——以投服中心为例的分析》，《法学》2019年第8期，第148-159页。
18 何慧华、方军雄： 《监管型小股东的治理效应：基于财务重述的证据》，《管理世界》2021年第12期，第176-195页。
19 陈运森、袁薇、李哲： 《监管型小股东行权的有效性研究：基于投服中心的经验证据》，《管理世界》2021年第6期，第142-158，9，160-162页。
20 熊家财、童大铭： 《投服中心与投资者保护：来自信息披露的证据》，《江西财经大学学报》2022第1期，第32-46页。
21 郑国坚、张超、谢素娟： 《百股义士：投服中心行权与中小投资者保护——基于投服中心参与股东大会的研究》，《管理科学学报》2021年第9期，第38-58页。
22 陈克兢、熊熊、杨国超等： 《投服中心行权与投资者信息劣势缓解：基于股价崩盘的视角》，《世界经济》2022年第9期，第204-228页。
23 周卉、谭跃： 《小股东能否发挥大作用？——基于投服中心持股行权与企业违规的研究》，《外国经济与管理》2023年第4期，第1-18页。
24 Shackelford D. A. & Shevlin T.， “Empirical tax research in accounting，” Journal of Accounting and Economics， Vol. 31， No. 1 （2001）， pp. 321-387.
25 Hoi C. K.， Wu Q. & Zhang H.， “Is corporate social responsibility （CSR） associated with tax avoidance？ evidence from irresponsible CSR activities，” The Accounting Review， Vol. 88， No. 6 （2013）， pp. 2025-2059.
26 McGuire S. T.， Wang D. & Wilson R. J.， “Dual class ownership and tax avoidance，” The Accounting Review， Vol. 89， No. 4 （2014）， pp. 1487-1516.
27 叶康涛、刘行： 《公司避税活动与内部代理成本》，《金融研究》2014年第9期，第158-176页。
28 Olsen K. J. & Stekelberg J.， “CEO narcissism and corporate tax sheltering，” The Journal of the American Taxation Association， Vol. 38， No. 1 （2016）， pp. 1-22.
29 吴联生： 《国有股权、税收优惠与公司税负》，《经济研究》2009年第10期，第109-120页。
30 陈冬、唐建新： 《高管薪酬、避税寻租与会计信息披露》，《经济管理》2012年第5期，第114-122页。
31 吕伟、李明辉： 《高管激励、监管风险与公司税负——基于制造业上市公司的实证研究》，《山西财经大学学报》2012年第5期，第71-78页。
32 Hoopes J. L.， Mescall D. & Pittman J. A.， “Do IRS audits deter corporate tax avoidance，” The Accounting Review， Vol. 87， No. 5 （2012）， pp. 1603-1639.
33 陈德球、陈运森、董志勇： 《政策不确定性、税收征管强度与企业税收规避》，《管理世界》2016年第5期，第151-163页。
34 Tang T.， Mo P. L. L. & Chan K. H.， “Tax collector or tax avoider？ an investigation of intergovernmental agency conflicts，” The Accounting Review， Vol. 92， No. 2 （2017）， pp. 247-270.
35 Dyreng S. D.， Hoopes J. L. & Wilde J. H.， “Public pressure and corporate tax behavior，” Journal of Accounting Research， Vol. 54， No. 1 （2016）， pp. 147-186.
36 蔡宏标、饶品贵： 《机构投资者、税收征管与企业避税》，《会计研究》2015年第10期，第 59-65，97页。
37 陈冬、孔墨奇、王红建： 《投我以桃，报之以李：经济周期与国企避税》，《管理世界》2016年第5期，第46-63页。
38 刘行、赵晓阳： 《最低工资标准的上涨是否会加剧企业避税？》，《经济研究》2019年第10期，第121-135页。
39 Davis A. K.， Guenther D. A. & Krull L. K. et al.， “Do socially responsible firms pay more taxes，” The Accounting Review， Vol. 91， No. 1 （2016）， pp. 47-68.
40 张玲、朱婷婷： 《税收征管、企业避税与企业投资效率》，《审计与经济研究》2015年第2期，第83-92页。
41 褚剑、方军雄： 《中国式融资融券制度安排与股价崩盘风险的恶化》，《经济研究》2016年第5期，第143-158页。
42 于忠泊、田高良、齐保垒等： 《媒体关注的公司治理机制——基于盈余管理视角的考察》，《管理世界》2011第9期，第127-140页。
43 陈红、杨鑫瑶、尹树森： 《媒体评价、声誉治理与投资者权益保护》，《中南财经政法大学学报》2014年第1期，第104-112页。
44 Ang J. S.， Hsu C. & Tang D. et al.， “The role of social media in corporate governance，” The Accounting Review， Vol. 96， No. 2 （2021）， pp. 47-68.
45 刘慧龙、吴联生： 《制度环境、所有权性质与企业实际税率》，《管理世界》2014第4期，第42-52页。
46 Gallemore J. & Labro E.， “The importance of the internal information environment for tax avoidance，” Journal of Accounting and Economics， Vol. 60， No. 1 （2015）， pp. 149-167.
47 姚靠华、范丽华、洪昀： 《媒体报道、股权激励与企业避税》，《会计之友》2017第13期，第82-87页。
48 陈晓光： 《财政压力、税收征管与地区不平等》，《中国社会科学》2016年第4期，第53-70，206页。
49 曾亚敏、张俊生： 《税收征管能够发挥公司治理功用吗？》，《管理世界》2009第3期，第143-151，158页。
50 赵涛、张智、梁上坤： 《数字经济、创业活跃度与高质量发展——来自中国城市的经验证据》，《管理世界》2020年第10期，第65-76页。
51 杨海燕、韦德洪、孙健： 《机构投资者持股能提高上市公司会计信息质量吗？——兼论不同类型机构投资者的差异》，《会计研究》2012年第9期，第16-23，96页。
52 陈作华、方红星： 《融资约束、内部控制与企业避税》，《管理科学》2018第3期，第125-139页。
53 Hadlock C. J. & Pierce J. R.， “New evidence on measuring financial constraints： moving beyond the KZ index，” The Review of Financial Studies， Vol. 23， No. 5 （2010）， pp. 1909-1940. |
|
|
|
2023, Vol. 53 
